Здравствуйте!
В прошлом уроке мы обсудили две важные теоретические силы, влияющие на цену опциона: время (Тета) и волатильность (Вега). Вы узнали, что время работает против вас как покупателя, а рост волатильности — в вашу пользу. Но где найти всю эту информацию, чтобы принять взвешенное решение о покупке?
Сегодня мы переходим от теории к практике. Цель этого урока — научиться находить и интерпретировать ключевые данные в опционной доске. Опционная доска (или опционная цепочка, option chain) — это ваш основной рабочий инструмент для анализа и выбора конкретных контрактов. Понимание того, как ее читать, — это критически важный шаг на пути к вашей цели — эффективному хеджированию позиции в золоте.
Мы сосредоточимся на четырех основных показателях ликвидности и цены:
- Bid (цена спроса)
- Ask (цена предложения)
- Volume (объем торгов)
- Open Interest (открытый интерес)
К концу этого урока вы сможете открыть опционную доску и оценить, насколько легко и по какой цене можно купить или продать тот или иной опцион.
1. Что такое опционная доска?
Опционная доска — это, по сути, большая таблица, в которой перечислены все доступные опционные контракты (и коллы, и путы) для конкретного актива (например, для ETF на золото GLD) на разные даты экспирации и с разными ценами-страйк.
Чтобы получить общее представление о структуре и компонентах опционной доски, изучите следующие материалы.
Что такое опционная доска и как ее читать?
Эта статья от tastylive дает четкое определение опционной доски и перечисляет ее основные компоненты. Она поможет вам сориентироваться в терминах.
Прочтите разделы "What is an options chain?", "Primary components of an options chain" и "How to read and options chain". Обратите внимание на список ключевых компонентов — мы разберем самые важные из них далее в уроке.
Как вы видите, информации в доске много. Давайте разберем ее по частям, начиная с самого основного — цены.
2. Цена покупки и продажи: Bid, Ask и спред
Когда вы смотрите на цену опциона, вы всегда видите два значения: Bid и Ask.
- Ask (Аск, цена предложения): Это самая низкая цена, по которой кто-либо на рынке готов продать вам опцион. Другими словами, это цена вашей покупки.
- Bid (Бид, цена спроса): Это самая высокая цена, по которой кто-либо на рынке готов купить у вас опцион. То есть, это цена вашей продажи.
Цена Ask всегда выше цены Bid. Разница между ними называется спредом (bid-ask spread).
Спред = Ask - Bid
Спред — это, по сути, неявная комиссия, которую вы платите маркет-мейкеру за возможность мгновенно совершить сделку. Для вас как для покупателя, который со временем может захотеть закрыть позицию (продать свой пут), чем уже спред, тем лучше. Узкий спред говорит о высокой ликвидности рынка.
Следующее видео наглядно демонстрирует, как эти элементы отображаются в торговом терминале.
Understanding Option Chains / How to Read an Option Chain
Это видео от Tactical Options Trading показывает, как выглядит и настраивается реальная опционная доска. Хотя видео на английском, визуальная часть очень понятна.
Посмотрите фрагмент с 00:53 до 04:30. Сосредоточьтесь на следующих моментах: Расположение коллов (слева) и путов (справа) относительно страйков (по центру). Объяснение колонок Bid и Ask. Понятие "Mark Price" — это средняя цена между Bid и Ask, часто используется для оценки портфеля.
Понимание спреда очень важно. Если вы покупаете опцион с очень широким спредом (например, Bid = $1.00, Ask = $1.50), вы сразу же оказываетесь в "бумажном" убытке в $0.50 на каждый контракт. Чтобы просто выйти в ноль, цена опциона должна вырасти на 50%!
3. Ключевые метрики ликвидности: Volume и Open Interest
Как понять, является ли спред "узким" или "широким"? И как в целом оценить, легко ли будет торговать выбранным опционом? Здесь на помощь приходят два важнейших показателя: Volume (объем) и Open Interest (открытый интерес).
Volume (Объем торгов)
- Что это? Количество контрактов, которые были проданы и куплены за текущий торговый день.
- Как работает? Этот счетчик обнуляется каждый день. Высокий объем сегодня означает, что опцион активно торгуется прямо сейчас.
Open Interest (Открытый интерес, ОИ)
- Что это? Общее количество опционных контрактов, которые были открыты и еще не были закрыты, не истекли или не были исполнены.
- Как работает? Это накопительный показатель. Если сегодня один трейдер купил новый контракт у другого, ОИ увеличится на 1. Если трейдер закрыл свою старую позицию, продав ее тому, кто тоже закрывал свою, ОИ уменьшится на 1.
В чем разница и почему это важно?
- Volume — это показатель сегодняшней активности.
- Open Interest — это показатель глубины рынка или существующего интереса к контракту.
Опцион может иметь огромный открытый интерес (например, 10 000 контрактов), но очень маленький объем за сегодня (например, 5 контрактов). Это значит, что много людей держат в нем позиции, но сегодня им почти никто не торговал.
Для вас, как для покупателя страховки, важны оба показателя. Высокие значения Volume и Open Interest говорят о высокой ликвидности. Это означает, что:
- Вы сможете легко войти в позицию (купить пут) по справедливой цене.
- Вы сможете так же легко выйти из позиции (продать пут), если решите зафиксировать прибыль или убыток до экспирации.
- Спред, как правило, будет узким.
Чтобы глубже разобраться в механике этих показателей, изучите следующие материалы.
В этой статье от TradingBlock отлично объясняется важность ликвидности и даются определения ее ключевых метрик.
Прочтите разделы "1. Volume" и "2. Open Interest". Обратите особое внимание на "Pro Tip" в разделе про Open Interest — это практическая рекомендация по выбору контрактов.
Volume & Open Interest Explained | Options Trading Concepts
А это видео от tastylive наглядно, с помощью анимированных примеров, объясняет разницу между объемом и открытым интересом, и как они меняются при разных типах сделок.
Посмотрите видео с начала до 08:43. Оно демонстрирует: Базовые определения Volume и Open Interest. Как меняются эти показатели, когда открываются новые позиции. Как они меняются, когда старые позиции закрываются. Что происходит, когда один участник открывает позицию, а другой закрывает. Этот пример поможет вам понять, почему Volume и Open Interest — это не одно и то же.
Практическое правило
Как определить "достаточную" ликвидность? Единого ответа нет, но есть хорошие ориентиры:
- Избегайте опционов с Open Interest меньше 100 и нулевым Volume. Торговать ими будет сложно и дорого.
- Ищите опционы с Open Interest в сотнях, а в идеале — в тысячах.
- Высокий Volume в течение дня — дополнительный хороший знак.
Проверьте свое понимание!
Вы хотите купить пут-опцион на ETF GLD (золото) для хеджирования. Вы рассматриваете два контракта с одинаковой датой экспирации и страйком.
- Опцион А: Bid: $2.50, Ask: $2.60, Volume: 1500, Open Interest: 12000
- Опцион Б: Bid: $2.40, Ask: $2.90, Volume: 10, Open Interest: 80
Какой опцион вы бы предпочли и почему? Назовите как минимум две причины.
Показать ответ
Однозначно стоит предпочесть Опцион А.
Причины:
- Узкий спред: Спред у Опциона А всего $0.10 ($2.60 - $2.50), в то время как у Опциона Б он составляет $0.50 ($2.90 - $2.40). Это означает, что транзакционные издержки при покупке и возможной последующей продаже Опциона А будут значительно ниже.
- Высокая ликвидность: У Опциона А очень высокий Volume (1500) и Open Interest (12000), что указывает на активный и глубокий рынок. У Опциона Б эти показатели очень низкие, что говорит о неликвидности. Выбрав Опцион А, вы сможете легко войти и выйти из позиции по справедливой цене.
Ключевые выводы
- Опционная доска — это ваш основной инструмент для выбора контракта. Она показывает цены и другие ключевые данные для всех доступных опционов.
- Цена покупки — это Ask. Цена продажи — это Bid. Разница между ними (спред) — это ваши неявные издержки. Всегда стремитесь к максимально узкому спреду.
- Volume (объем) и Open Interest (открытый интерес) — важнейшие показатели ликвидности.
- Volume — активность за сегодня.
- Open Interest — глубина рынка (общее число открытых контрактов).
- Практическое правило: Для эффективной и недорогой торговли выбирайте опционы с высоким Open Interest (сотни, а лучше тысячи) и ненулевым Volume. Это обеспечит вам справедливую цену и возможность легко закрыть позицию.
Что дальше?
Теперь вы умеете ориентироваться в опционной доске и оценивать ликвидность контракта. Вы сделали большой шаг от теории к реальной торговле!
В следующем уроке мы начнем изучать "греков" — параметры, которые вы также видели в опционной доске. Мы начнем с самого важного для хеджирования грека — Дельты (). Дельта поможет вам ответить на ключевой вопрос: "На сколько изменится цена моего пут-опциона, если цена золота упадет на $1?" Это позволит нам в будущем точно рассчитать, сколько именно опционов нужно купить для защиты вашей позиции.